2016年可以说是中兴通讯(00763-HK)最严峻的一年,因计提相关美国政府部门合计8.92亿美元罚款的一次性影响,中兴通讯產生23.57亿元的巨额亏损。A、H股两地上市的这间老牌通信企业最凛冽的寒冬似乎刚刚过去,是否能够迎来新的生机?
开发权售予万科
昨日晚间,中兴通讯发佈公告,就此前公司竞得深圳市南山区深圳湾超级总部基地编號T208-0049土地使用权,经过竞爭性谈判,公司初步选定深圳市万科房地產有限公司为公司提供T208-0049宗地的开发建设、销售、运营等服务,幷於2017年12月25日与万科签署《意向书》。万科同意自《意向书》签订之日起5日內,万科向公司支付到账意向金人民幣17.71亿元。
据瞭解,南山区深圳湾超级总部基地编號T208-0049宗地是中兴於2017年6月27日斥资35.42亿元竞得,土地面积约4.77万平方米,建筑面积18.99万平方米,地块发展为商业综合建筑群,土地使用年期30年,主要作办公室场所或作投资用途。
图:美联物业全国研究中心
观这幅土地的地理位置,位於寸土寸金的南山区自不用说。不仅靠近深圳湾公园风光秀丽,该地块周边亦是“眾星云集”。不仅有深圳市华侨城中学深圳湾部,深圳市滨海实验小学等配套设施,更別说周边亦有不少譬如招商银行、中信金融中心等大厦落户於此,就连边上的二手楼盘中信红树湾均价在每平方米10万以上。此外,万科此番购下中兴的开发权,与自己的专案也就一街之隔。中兴今年6月斥资35.42亿元竞得该幅地块,靠出售此项开发权便回血17.71亿,更別说专案建成后的后续回报。
5G的持续投入
中兴通讯是全球领先的综合通信解决方案提供商,主要业务包括运营商网路、政企业务以及消费者业务三个板块,目前为100多个国家的500多家运营商,及全球近3亿人口提供產品与服务。
单从近几年来中兴通讯的业绩,可以看到营收方面一直正在稳定增长、而近两年更是突破千亿。而纯利除去被美国商务部贸易制裁引起的23.57亿元巨额亏损外,基本还是比较稳定的。而中兴通讯似乎也在渐渐摆脱去年的阴云,据今年三季度报显示,中兴营收785.8亿按年增7.01%,而纯利按年增加36.58%至39.05亿元。更值得一提的是,或受所属通信行业影响,中兴通讯的现金流十分稳定,而资產负债率环比亦略有下降。
为什么年营收均在千亿以上、看上去不太差钱的中兴通讯选择将自己竞得的土地交给万科代建、代售呢?一来或许是开发房地產並非中兴通讯的强项,而盖楼这件事前期投入的成本非常高,回报週期亦十分漫长。将地块交由经验丰富、品牌口碑皆有的万科规划代建,可以省下一笔开支自是最好不过的选择;二来,目前中兴虽然是5G的领头羊,但其每年研发开支亦是投入不少。
据2017半年报显示,集团每年在研发上的投入均保持在销售收入10%以上,今年上半年研发投入金额66.76亿元,虽同比下滑5.42%,却因本期政府补助准则修订,部分与日常活动相关的政府补助冲减研发费用。如果对上年同期资料予以追溯调整,研发投入金额同比增长6.24%。与此同时,资本化研发投入约6.64亿元,按年升2.83个百分点,主要因在此期间持续加大Pre-5G、5G、高端路由器、SDN、OTN、核心晶片等產品的研发投入並在市场中得到广泛应用所致。公司目前拥有6.8万余件全球专利申请、已授权专利超过2.8万件。5G研发已是投入了中兴过多的精力,在晶片身价水涨船高研发开支亦在不断增加之时。中兴选择“开源节流”可以理解,节流方面的裁员风波也让中兴背上了“逼程式师跳楼”一桩人命官司。
可以看到,受益於万眾瞩目的5G概念,今年以来中兴通讯H股的走势十分不错。然而,光有概念还是不够的,5G何时能够商用,中兴这笔大规模投入的项目回报要到何时?而从高点回落的中兴股价何时才能够突破横盘的瓶颈?
市场对5G的普遍预期是2017年场外测试,2018年第一版5G標准落地,並开启规模试验,2019年预商用,2020年正式商用。如今已是箭在弦上,作为5G核心主设备商,中兴必然没有多余的精力关注地產方面,因而是次引入万科作开发商代建也让公司更加专注於5G研发的同时,从地產方面亦可获得部分资金支援,万科也从深圳湾超级总部专案中持有两幅地块的开发权。然而,5G落地之时或许才能真正看出中兴通讯的真正价值。
作者:朱亦丹
本文原创,未经授权不得转载,如想转载请关註官方微信號港股解码,留言获取授权
|